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二、基本面分析1．环保限产常态化与扩大化，焦炭供应预期收紧焦炭产量从年初以来一路下行，7月焦炭产量为3551万吨，较年初高点3672万吨下降3%，而出口焦炭与半焦炭从年初以来基本维持85万吨占焦炭产量比例较小，对焦炭需求贡献有限。焦炭这轮上涨主要是基于环保限产，未来焦炭上涨的可持续性取决于环保限产的持续性，以及钢厂环保限产的力度将是影响焦炭价格走势的关键因素。2018年6月中央出台了“蓝天保卫战重点区域强化督查方案”，今年环保督查的特点是“重点区域回头看”，。2018年的环保督查分为三个阶段：第一阶段是6.11~8.5，督查范围是“2+26城市”，其影响是对内蒙焦化20~30%的限产；第二阶段是8.20~11.11，督查范围是“2+26城市+汾渭平原11城市”；第三阶段是秋冬采暖季（11.12~次年4.28），督查范围是“2+26城市+汾渭平原11城市+长三角城市”。

“欧洲主权债务接近零甚至为负的收益率展示了投资泡沫，这甚至让16年前纳斯达克的泡沫相形见绌。记住我的话，在某个时点，我会因为做空这些债券而致富。这个时点或许很快就会到来。”在这之后德国国债价格果然大跌，收益率飙升64个基点，但格罗斯却没有因此赚钱，反而大亏，原因在于格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。

世界银行负责平等增长的副行长杰伊拉·帕扎尔巴舍奥卢在一份声明中说：“实现‘一带一路’倡议的雄心壮志需要参与国进行同样雄心勃勃的改革。”她补充说：“改善数据报告和透明度——特别是债务透明度、公开政府采购、遵守最高的社会和环境标准将大有帮助。”

就排名来看，中银国际证券今年跻身进入前十，从去年的第13位增至第9位，截至12月21日，债券总承销金额为1801.08亿元，同比增幅有68.29%。去年债券承销额位列第4的德邦证券今年承销总金额下降近7成，排在第19位。今年，德邦证券因事涉我国首例债券欺诈发行案收到监管警示函——在担任“15五洋债”、“15五洋02”两期公司债券的主承销商及受托管理人期间，被认定未能勤勉尽责地履行受托管理责任，未及时向市场发布临时受托管理事务报告等。

表1：按照软件/硬件收入10%的比例进行利润测算（单位：亿元）表2：按照软件/硬件收入15%的比例进行利润测算（单位：亿元）表3：按照软件/硬件收入20%的比例进行利润测算（单位：亿元）上述中性假设对应3年后达到175亿利润，考虑到海外对标公司苹果的估值中枢在15-17倍，而苹果的品牌力和客户质量远高于小米。根据新兴市场扩展潜力仍然给予小米和苹果类似的17倍市盈率，以12%的折现率计算，则在中性情况给手机和互联网业务325亿美金的估值（悲观和乐观情况对应279亿及372亿美金）。

与《远去的恐龙》项目继续运营不同的是，《沙家浜》项目则将会“胎死腹中”。八菱科技于公告中表示，根据《远去的恐龙》项目的状况，考虑到各种不确定性因素增加，为控制投资风险，公司对《沙家浜》项目进行了重新论证，认为该项目未来实施情况将无法达到公司预期目标，因此，公司董事会同意《沙家浜》项目终止实施。